美联储头号难题:决定降息幅度的关键因素变了

Couture
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美联储头号难题:决定降息幅度的关键因素变了

美联储的头号难题:决定降息的关键因素已经改变。从历史上看,美国经济衰退通常由国内经济和家庭消费主导,利率飙升引发,金融危机推动。但目前的情况与历史上的几次衰退有很大不同:虽然这些因素在经济中仍然发挥着重要作用,但真正将美国经济推向衰退边缘的是一些复杂的外部因素。近年来,投资者最担心的是全球地缘政治冲突对企业信心的影响。全球贸易形势、中东地缘冲突、英国脱离欧洲等风险事件促使美国企业在经济前景不明的情况下削减开支,对美国乃至世界的经济环境产生了重大影响。联邦快递(FedEx)首席执行官弗雷德•史密斯(Fred Smith)上月在一次电话会议上表示:“随着全球经济持续走弱,我们正在采取措施降低产能。根据我们的分析,经济放缓是由贸易紧张局势加剧和政策不确定性推动的。对于市场是否陷入衰退,经济学家们有不同的看法。针对上述情况,不少经济学家和分析人士都给出了自己的解释。据国外媒体报道,美国著名经济学家伊丽莎·温格、叶莲娜·舒利亚蒂耶娃和安德鲁·赫斯比共同构建了一个预测模型,计算出未来12个月经济衰退的可能性约为25%。这是一个警告信号,但还不是恐慌信号。经济学家指出:“目前,经济衰退的可能性高于今年年初,但低于去年夏天,也低于前几次衰退的前夜。

”但穆迪首席经济学家马克·赞迪指出,如果贸易形势在今年年底前得不到有效缓解,经济衰退几乎是不可避免的。德意志银行(Deutsche Bank)首席美国经济学家马修·卢泽蒂(Matthew Luzzetti)也表示,贸易紧张局势的持续升级可能动摇金融市场的基础,破坏经济发展。鲁泽蒂说,一旦贸易形势再次恶化,经济衰退的可能性将上升到50%。当然,一些分析师相对乐观。

国际货币基金组织前首席经济学家莫里奥布特费尔德(mauriy obstfeld)表示,贸易条件紧张可能导致经济增长放缓,但不会导致经济衰退。他认为,目前市场经济活动全面收缩并没有关键的导火索。低增长将成为全球经济的新常态。此外,奥布斯菲尔德指出,经济衰退的许多传统驱动力目前似乎并不起作用:美国的通胀率不高,但仍在上升;股市估值确实很高,但考虑到低利率,股市还没有达到技术股泡沫和次贷危机的糟糕水平;美国的家庭债务是一个问题。不可忽视,但信用记录仍然良好。花旗集团(Citigroup)首席美国经济学家安德鲁·霍伦霍斯特(Andrew Hollenhorst)同意奥布斯菲尔德的观点,即很难确定哪些(或哪些)因素必将引发美国经济衰退。投资者现在不必那么担心了。关于美国经济前景,霍伦霍斯特认为,未来12个月经济衰退的可能性约为30%。与奥伯斯特菲尔德和霍伦霍斯特以及摩根大通首席经济学家布鲁斯·卡斯曼(Bruce Kasman)相似,他表示:“形势非常极端。如果企业的悲观情绪被证明是过度的,这些企业可能会重新增加支出和刺激,这是经济反弹的机会。”对于卡斯曼的预测,ihsmarkit宏观经济顾问的一项研究提供了数据支持:据估计,如果贸易形势的不确定性最终消失,预计美国国内生产总值(GDP)增幅将达到0.5%左右。美联储的困境:降息是否仍然有用?应该降多少?不得不说,经济学家对经济衰退的判断分歧给美联储主席鲍威尔和其他货币政策制定者带来了麻烦,他们需要在本月晚些时候决定是否在今年完成第三次降息。如前所述,地缘政治冲突和外部风险继续对美国经济施加压力,这些风险事件本身具有高度不确定性和不稳定性,使得鲍威尔等美联储官员更难确定信贷宽松的程度。他们还必须面对一个根本找不到答案的问题:既然美国经济受国际形势的制约,降息的效果能否得到保证?对此,经济学家指出,目前的形势很容易让人想起1990-1991年的衰退。当时,面对工资上涨带来的利润缩水,企业削减开支和招聘,导致生产活动放缓。奥布斯菲尔德说,历史教训表明,美联储需要积极应对衰退的危险。例如,英国不同意离开欧洲,虽然还没有成为现实,但已经影响了商业情绪和产出。值得一提的是,尽管鲍威尔上周表示,美国经济仍处于“良好状态”,美联储的作用是“维持现状”,但在今天上午的讲话中,美联储主席的态度似乎略有改变。鲍威尔虽然仍强调美联储不太可能使用负利率,但他也表示,如果有必要,降息、前瞻性指引和量化宽松将是适当的措施。


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